Splunk(SPLK.O):叫板IBM的大数据后起之秀

作为大数据时代的“独行侠”,Splunk是机器数据领域的绝对龙头。传统的IT选型,企业通常会找三家左右的供应商进行PK,但对splunk中国客户而言,却并非如此。splunk中国客户主要分为两大类,除了必须招投标的一类客户外,另外一类客户基本上没有选型一说,因为,目前市场上splunk$Splunk(SPLK)$没有竞争对手! Splunk为何如此霸气,我们来探一探。

1. 核心观点

1.1. 客户、收入稳定增长,FY2020Q1财务表现低于预期

公司收入稳定在35%的增长,客户增长绝对值得以保持,世界百强企业的覆盖率达到92%,产品续费率高达95%,毛利率高达80%,每年稳定创造现金流,non-GAAP基准下公司净利润增速高达50%以上,以上要素是公司股价多年持续走牛的主要因素。但是由于FY2020Q1数据的公布,公司股价遭遇较大的抛压,几大因素显示了公司未来存在一定的不确定性。FY2020一季度毛利率、non-GAAP净利润以及现金流的下滑引起了市场对公司经营上的担忧。另外公司取消了软件永久使用权的购买选项,这有可能成为公司未来续费率下降的一个伏笔。公司FY2020收入指引的下限只有23%,低于过去几个季度的35%。总体而言,公司基本面表现强劲,但是从近期的季报可以看出公司短期经营存在一定的不确定性。

1.2. 机器数据领域绝对龙头,成长前景较好

公司是机器数据(非结构化数据,主要为各种电子设备的工作日志)领域的绝对龙头,目前市场上仍然未能找到一家非结构化数据检索、处理、分析能力能与公司匹敌的企业,甚至都不具备能够灵活处理机器数据的企业。而据IDC分析2020年非结构化数据容量将达到结构化数据的3倍,因此机器数据领域还是一片蓝海。基于强大的数据处理引擎,公司IT运营软件得以获取极高的市占率,虽然目前市场仍然比较分散,但是公司已经是与IBM并驾齐驱的龙头,各自占有10%的市场份额。另外在数据安全防护领域,公司主打的主动防护也深得用户认可,目前市场上评分最高的两款产品分别为IBM QRadar和公司的Splunk Security Intelligence Platform。总体而言,公司具备极高的技术壁垒,所处行业竞争格局又较为分散,甚至于是一片蓝海,因此看好公司的长期成长。

1.3. 当前估值不具备明显优势,市场给予一定溢价

采用PSG的方法将公司与同行进行比较,目前下一年度收入指引增速比公司慢的标的中,仅有一家公司PS高于公司,公司当前估值较为合理。

2. 公司概况

2.1. 公司简介

SPLUNK INC$Splunk(SPLK)$是一家数据收集分析软件提供商,总部位于美国旧金山,目前员工4400人。公司主要提供即时的营运资讯,客户通过软件可以收集、索引、搜索、浏览、监控和分析任何形式或来源的用户数据。目前公司是市场上非结构化以及半结构化数据(机器数据)的独家处理、分析提供商,同时也是信息安全领域能与IBM对标的唯一一家企业。公司于2012年4月登陆纳斯达克,保荐机构包括大小摩、瑞士信贷、UBS以及两家不那么出名的机构(PACIFIC CREST SECURITIES和COWEN AND COMPANY)。

2.2. 历史沿革

公司成立于2003年10月,2012年成功登陆纳斯达克,保荐机构包括大小摩、瑞士信贷等大行。公司2013年开始进入并购高峰期,其中最大手笔为3亿美元收购Phantom,溢价2.5亿美元,收入增长贡献为2000-3000万美元。

2.3. 公司业务

公司目前产品主要包括:应用软件开发、IT运营、信息安全、大数据以及商业分析五个方面。公司拥有企业用户数量超过4700家,世界百强企业覆盖率达到92%。

产品定价方面,公司目前主要的标准化产品包括splunk enterprise、splunk cloud、splunk light以及splunk light cloud四种,均已每日数据流量限额为定价。公司2018财年取消了Perpetual License的销售套餐,全部转为Term license的销售模式。相对于Perpetual License而言,Term License的费用包括了日常使用以及维护支持,而在Perpetual License的模式下,日常使用费用一次性缴清,而维护支持费用按需支付。修改销售模式后,公司增量收入构成由维护支持费用转换为产品定制收入。

公司成本支出方面主要包括员工工资及津贴支出、云设备租赁费用以及第三方咨询费用等。

2.4. 股权结构

从股权结构来看,公司目前高管持股比例为0.42%,机构持股比例为95.01%,普信为公司第一大股东,持股比例14.88%。另外目前持股的公募基金还包括先锋、黑石等著名机构。

近一季机构以增持为主,最大手笔的为瑞士信贷的14万股增持,总金额为1820万美元。

3. 行业概况

3.1. ITOM行业

根据IDC数据,目前全球ITOM市场约为90亿美元,公司占据10%左右的份额,收入增长远高于行业增长,为行业领跑者。目前行业格局较为分散,龙头企业IBM市场份额与公司不相上下。在该领域公司较其他企业具有一定的先发优势,同时是目前为一家能够高效处理非结构化数据的企业,这为其后续市场的开括建立了极大的竞争优势。根据IDC的预测,未来大数据市场将由非结构化数据占据主流,公司凭借其在非结构化数据的处理能力,有望跃居成为行业第一。

3.2. SIEM行业

根据Cartner数据,2019年SIEM(信息安全管理)市场将达到27.67亿美元,增长率在9%左右。从IDC给出的市场份额占比来看,公司2016年在安全领域额市占率为3.89%。但从目前的产品来看,公司目前已经基本与IBM处于并驾齐驱的竞争态势。

4. 公司经营

4.1. 公司核心竞争力

4.1.1. 行业领先的大数据分析平台

公司软件可用于监控、分析实时的机器数据以及TB级的历史数据,且数据来源不限,可以是本地也可以来自云。比方说,Splunk$Splunk(SPLK)$可以实时对任何app、服务器或网络设备的的数据进行索引并提供搜索,这些数据可以是日志、配置文件、消息和告警等。利用Splunk可监控分布部署在多个数据中心的成千上万台服务器,可以管理PaaS云的基础设施,可监控云交付SaaS解决方案的性能,并可监控SaaS与托管混合型的中心。

公司的索引技术可以在搜索的同时实时显示新数据,从而实现对企业IT系统状态的实时监控。此外splunk的索引范围甚至可以扩展到外部数据库,虚拟索引使Splunk能够访问存储在外部数据库(如Hadoop)中的数据,并将计算推送到用户的系统中。

公司用户还可以直接从数据库将结构化数据导入Splunk Enterprise以及对存储的参考字段执行查找外部关系数据库(例如DB2,MySQL,AWS Aurora或Teradata.22)从而组成完整的索引结果。通过虚拟索引和数据库连接,用户能够跨库索引在Hadoop上的结构化、非结构化以及半结构化数据,以及在相关数据库中的结构化业务数据。此外,Splunk还能作为数据通道,通过API将数据转发到其他部分企业的IT网络。

4.1.2. 深耕机器数据领域,坐拥物联网风口

机器数据主要指电子设备日常使用的过程中产生的日志及记录,主要为非结构化数据,相较于结构化数据,其更难以被识别、分析以及创造价值。根据IDC的预测,机器数据将以年化75%的速度继续增长,至2020达到结构化数据的3倍以上,并在物联网时代成为主要的数据分析来源。

公司是目前唯一一家能够将机器数据灵活运用的大数据公司,核心产品为专门用于管理机器数据的数据引擎。数据引擎包括收集、索引、搜索和管理功能,无论信息的格式和来源的复杂程度,公司数据引擎每天都可以提供TB级别的信息索引。

4.1.3. 信息安全防护领域领跑者

根据Garner数据,目前信息安全防护(SIEM)领域主要包括IBM、Splunk、LogRhythm等玩家,从产品力上来看,2018年公司基本与龙头IBM处于并驾齐驱的竞争态势。两款产品IBM QRadar和Splunk Security Intelligence Platform在市场中也收获了不相上下的行业口碑。

4.1.4. 产品生态完备,平台适用性较强

公司搜索处理语言(SPL)是专为查询机器而设计的专用语言,能够支持算法优化搜索并实时计算搜索结果。相对于其他数据库语言(例如,SQL),SPL的设计简单灵活,同时兼顾性能,具有更高的适用性。

公司产品拥有较为直观的用户终端设计。傻瓜式的操纵使得公司软件终端在不使用SPL的情况下就可以实现部分关键功能,同时图文并茂的展示形式更能够便于用户理解操作流程和分析结果。从而降低用户入门难度。

公司产品的设计充分考虑了其在整个软件生态中的适用性,通过第三方扩展,公司产品不仅能够访问外部数据库、支持多种编程语言,还能在一定程度与外部应用实现功能互补。

4.2. 核心经营数据分析

得益于行业的高速发展以及公司产品竞争力的提升,过去的6个财年公司用户始终保持上升态势,近年公司用户量达到17500,虽然由于基数的原因增速有所下滑,但增长绝对值保持稳定。公司续费率至2014财年二季度以来,保持在94%以上的高水平,一方面由于公司销售类型包括永久使用权,另一方面也得益于公司用户粘性的提高。

公司2019财年实现百万美元的订单394单,世界100强企业覆盖率达到92%。得益于公司的大客户张略,公司收入保持稳定较快增长,销售费用呈下降趋势。

5. 公司财务

5.1. 收入分析

公司收入准则从ASC 605调整至ASC 606,采用新准则,公司2019财年增长37.7%,2020第一季度增长36%。收入结构上,公司收入主要包括软件以及运维收入,近几年增速保持相对稳定,公司2018财年更改产品的付费模式,取消永久使用权的购买项,相应的软件运维收入计入软件收入,由此公司软件收入近年增长反超运维收入,2020Q1软件收入增长54%。

从季度报表可以看出,在19财年的高基数以及收入准则的调整下,2020财年收入有所放缓。从收入结构上可以更明显地看出公司收费模式变动导致的收入结构变动。

5.2. 成本分析

从成本的角度来看,公司毛利率总体保持在80%左右的较高水平并有所提升,但一季度毛利率下滑至77.45%导致公司股价承压。由于将部分运维的核算计入软件,公司软件毛利率有所降低,但在成本几乎翻倍的情况下毛利仅下跌一个点可以看出,公司在逐步获得规模效应。运维业务方面,由于将部分收入计入软件,毛利轻微下滑,但实际影响不大。

5.3. 费用分析

公司近年来三费比率基本保持稳定,销售费用得益于高续费率,逐步开始降低。2020Q1研发、销售以及管理费用率分别为30%、65%、15%,考虑到一季度为公司销售费用的支出高峰期,公司费用基本保持稳定。

5.4. 利润分析

利润方面由于激励的原因,公司GAAP的报表仍然处于亏损状态,但从non-GAAP的角度,公司基本实现了一定的净利润,并保持较高的增长。但FY2020Q1的non-GAAP净利润仅有3百万,经营利润率也出现负数,为公司短期股价承压的另一个因素。

5.5. 收入指引

根据公司收入指引,公司基本每年能够实现10%左右的surprise,另外公司连续多个季度上调收入指引。预计下季度财报依旧会出现类似状况。

5.6. 现金流分析

公司目前已经实现现金的持续流入,与部分早期企业相比,公司报表上的亏损并未带来现金流的损失,non-GAAP的净利润根据有参考价值,公司目前账上现金充沛,经营情况较好。但是FY2020Q1的报表显示,公司一季度经营活动现金流入仅有3503万美元,较可比季度的7649万美元要少不少,为公司股价承压的第三个因素。

6. 估值分析

6.1. 相对估值法:云协作企业享有更高的估值,公司估值依赖于云协作业务的发展

采用PSG的方法对公司进行估值,参考市场上的可比标的,公司目前股价处于合理区间,以下一年度的guidance增速为参考,只有一家可比标的增速比公司低且PS估值比公司高,因此从PSG的角度来看,公司估值基本处于合理区间。

从卖方的观点来看,公司目前的目标价中位数为157.5美元,较当前价格130美元有21%的上涨空间。估值溢价主要来自于行业龙头的地位。我们认为,鉴于公司2020Q1报表的表现,公司收费模式转换后存在一定的不确定性。

作者:基岩研究院

全球主要的25家人工智能公司

过去几年来,人工智能的应用呈爆炸式增长,而大量的创业公司和知名企业都已经实施自己的人工智能计划。据纽约时报估计,仅在芯片领域就有45家人工智能创业公司,更不用说从事机器学习、深度学习和常规人工智能项目的数百家人工智能软件公司。

全球主要的25家人工智能公司

人工智能已经发展为多样化、多用途,并呈现出各种不同的形式,从自动驾驶汽车到通过语音命令操作的亚马逊Alexa,再到人工智能供电的服务器。这促成了大量的风险投资和收购。大量人工智能公司被一些行业巨头或投资商收购。根据CB Insights公司调查的数据,在2017年退出市场的120个人工智能公司有115个是被收购的。显然,人们对人工智能和提高人类的能力很感兴趣,尽管人工智能遭到一些行业人士的反对。

事实上,人工智能的发展具有许多可能性和风险。蒙特利尔大学教授兼蒙特利尔学习算法研究所所长Yoshua Bengio说:“人工智能将产生巨大的经济影响,但也会改变社会,人们很难做出更多的预测,但显然就业市场将受到影响。”

在此介绍一些值得人们关注的人工智能公司以及那些在人工智能方面进行了大量投资的公司。以下是正在塑造未来的25家人工智能公司,这些人工智能公司按字母顺序排列。

1. AIBrain

AIBrain公司位于美国加利福尼亚州,是一家人工智能公司,为智能手机和机器人应用构建人工智能解决方案。该公司提供三种产品:人工智能代理AICoRE,一款智能机器人软件平台iRSP,以及一款未来的模拟人工智能游戏Futurable。这些都是该公司完全自主的人工智能产品。该公司的工作重点是开发人工智能,并融入解决问题、学习和记忆的人类技能。

2. Amazon

云计算行业巨头Amazon公司提供面向消费者和商业的人工智能产品和服务。Amazon Echo通过智能语音服务器Alexa将人工智能技术带入家中。对于AWS公司来说,提供三项主要的人工智能服务:Lex的商业版本Alexa,将文本转换为语音的Polly,图像识别服务Rekognition。

3. Anki

Anki公司致力于通过其Cozmo和Anki Overdrive产品将消费类机器人带入日常生活。 Cozmo是Anki公司推出的旗舰机器人。Cozmo由于其情感反应被描述为迄今为止最先进的消费级机器人之一,而Overdrive则是一款完整的赛道游戏。

4. 苹果(Apple)

苹果公司在过去两年内收购了四家人工智能创业公司,向人工智能领域迈出了重要的一步。其中一家人工智能公司的技术成为面部识别安全系统FaceID的基础。该公司的大部分业务都围绕着苹果的虚拟助理Siri开展,但像以往一样,苹果公司对其计划持谨慎态度。它最近招聘了谷歌公司的人工智能部门的负责人,这无疑将有助于它的努力,并进一步与谷歌公司竞争。

5. Banjo

Banjo公司去年筹集的资金超过1亿美元,利用人工智能通过社交媒体进行梳理,并确定对其合作伙伴非常重要的实时事件和情况。这家创业公司是在2013年波士顿马拉松爆炸案后开发的,作为企业分析社交媒体,以更好地做出决策,加快行动速度,并改变人们理解和与世界各地的人们互动方式的一种方式。

6. CloudMinds

CloudMinds正在开发称为人类增强机器人智能(HARI)平台的端到端云计算智能(CI)系统。云计算智能与人工智能不同,它将机器与人类相结合,而不是将它们作为单独的实体来对待。这可以让机器人受到人类的控制。它还提供移动内联网云服务(MCS),为远程机器人控制提供信息安全。

7. Deepmind

Deepmind公司虽然不是一家提供人工智能产品的公司,但在人工智能研究中起到重要的作用。Deepmind仍然是行业主要的领导者。该公司总部位于伦敦,它从牛津大学和剑桥大学招收大量人才,这些人才在人工智能和机器学习研究方面处于领先地位。其研究论文发表后即被广泛阅读。谷歌公司不久前收购了DeepMind。

8. Facebook

Facebook AI Research(FAIR)在全球设有四个人工智能实验室,旨在更好地理解人们的沟通方式。该公司最近还进行了四项与人工智能有关的收购交易,最近的一次是收购Ozlo公司,以帮助Messenger为用户打造更精细的虚拟助理。

9. Google

谷歌公司显然是人工智能领域的领导者,正在进行大规模的人工智能开发和研究,在四年内收购了12家智能创业公司。谷歌公司在推进人工智能功能方面投入很大,其在人工智能技术方面的努力不是向市场销售产品,而是致力于改进服务。它在TensorFlow中有一个主要的软件项目以及它自己的Tensor AI芯片项目。

10. H2O

H2O公司的产品被全球超过12,600家组织的10万多名数据科学家所使用,它声称自己是“世界领先的开源深度学习平台”。该公司的产品包括H2O平台,将领先的开源深度学习工具与H2O结合在一起,还包括结合H2O和Spark的Sparkling Water框架,面向开发人员的Steam AI Engine以及承诺“人工智能可以做到的无人驾驶”。其客户名单包括Capital One,Progressive Insurance,Transamerica,Comcast,Macy’s和Walgreens等大型企业。

11. IBM

自20世纪50年代以来,IBM公司一直是人工智能领域的领导者。目前在人工智能领域的努力围绕着IBM Watson开展,例如基于人工智能的认知服务,人工智能软件即服务以及用于提供基于云计算的分析和人工智能服务的横向扩展系统。它也一直在收购,最近几年收购了三家人工智能创业公司。

12. iCarbonX

iCarbonX是一家中国的生物技术公司,它使用人工智能来提供个性化的健康分析和健康指数预测。它已与来自世界各地的7家专注于收集不同类型医疗保健数据的科技公司结成联盟,并将使用算法分析基因组、生理和行为数据,并提供定制的健康和医疗建议。

13. 英特尔(Intel)

英特尔公司已经收购了Nervana和Movidius两家人工智能公司。Nervana公司开发了一个深度学习处理器,而Movidius公司则致力于研究Windows系统上的神经网络。除了众多收购之外,英特尔还与微软公司一起投资了几家人工智能创业公司。英特尔还通过其Arria FPGA处理器为微软Bing搜索引擎提供人工智能加速。

14. Iris AI

Iris AI公司可帮助研究人员对科学工作和研究进行分类,以找到相关信息,并在使用它时学习如何创造更好的搜索者。自推出以来,已有12万人尝试了该服务,其中一些成为常规用户。该公司最近发布了Iris.ai 4.0,它增加了Focus工具,这是一种智能机制,可以精炼和整理研究文献的阅读清单,从而减少大量的人工努力。

15.微软

微软公司拥有面向消费者和商业/IT人工智能项目的组合。在消费者方面,它拥有Windows附带的数字助理Cortana,现在可用于除Windows P
hone之外的智能手机以及像十几岁少年一样交谈的聊天机器人Zo。在其Azure云服务上,微软公司提供人工智能服务,如机器人服务,机器学习和认知服务。

16. Next IT

Next IT公司是最早推出聊天机器人的公司之一,并帮助诸如阿拉斯加航空公司和Amtrak等公司轻松地与客户互动回答问题,并解决问题。他们的人工智能能力使他们能够帮助各种行业的组织,其中包括医疗和保险。

17. Nvidia

Nvidia公司多年致力成为人工智能的行业领导者。近二十年来,该公司一直在推广其CUDA GPU编程语言。人工智能技术的开发人员已经开始看到GPU大规模并行处理设计的价值,并接受了用于机器学习和人工智能的Nvidia GPU。 Nvidia在自动驾驶汽车方面做出了巨大的努力,而这是其众多努力的其中之一。

18. OpenAI

OpenAI公司具有开源的精神。这是一家研究公司,旨在促进和发展人工智能,使人类受益。该组织旨在与其他机构和研究人员“自由合作”,向公众开放其专利和研究成果。它拥有技术精湛的员工,他们出版广泛阅读的研究论文,并提供开源工具。

19. Salesforce

在过去的两年中,Salesforce公司已经收购了三家人工智能公司,并且最近推出了他们的人工智能服务Salesforce Einstein。他们最新的举措包括一个由175位数据科学家组成的团队,他们使用机器学习来帮助员工更加高效地执行任务,简化和加速他们的工作。除了Salesforce自己的员工之外,Salesforce Einstein还将面向可以构建自己应用程序的客户。

20. SoundHound

SoundHound以其音乐识别应用而闻名,但它也拥有用于进行各种语音到文本查询的自然语言处理的最先进和最准确的平台之一。在那些实施它的企业中,有三星、Nvidia、索尼旗下的Xperia、Yelp和Uber。

21. Twilio

Twilio是一个云计算通信平台即服务(PaaS)公司,它允许软件开发人员通过使用各种API将文本消息、电话和视频呼叫集成到应用程序中。Twilio公司的服务通过HTTP访问,并根据使用情况进行计费。

22. Twitter

Twitter已经将大量资金投入人工智能。迄今为止,他们已经收购了4家人工智能公司。他们花费了1.5亿美元最新收购了人工智能科技创业公司Magic Pony。一段时间后,Twitter推出了一个所谓的算法时间表,它根据相关性对推文进行排名,而不是按照通常的反向时间顺序排列。该公司还增加了人工智能来推荐用户时间轴上的某些推文。

23.ViSenze

ViSenze公司的人工智能技术通过在网上购物时向用户推荐视觉上类似的物品。 ViSenze利用机器学习和计算机视觉算法,处理和分析数以百万计的视觉内容。它使用视觉感应来在线查找物品的匹配项,然后为定价、相似性和可用性提供过滤器。

24. X.ai

面向繁忙的用户,X.ai公司的智能虚拟助理Amy帮助用户安排会议。这个概念很简单,如果收到会议请求但没有时间处理物流问题,则将Amy复制到电子邮件中并由其处理。通过机器学习和自然语言处理,Amy根据用户的喜好和时间表安排会议的最佳时间和地点。

25. Zebra Medical Vision

Zebra Medical Systems是一家以色列公司,将深度学习技术应用于放射学领域。它声称它可以通过检查一个巨大的医学图像库和专门的检查技术来预测多种疾病,并且精确度高于人类。它最近将其算法移至谷歌公司的云端,以帮助它扩展并提供1美元的医疗扫描。

而相信不久的将来,这个行业领先的人工智能公司名单将会像人工智能一样迅速变化和发展。